Gå til innholdet

LeoVegas – Triggerpunkten närmar sig

LeoVegas har fortsatt goda förutsättningar för att växa snabbare än sina konkurrenter. En viktig anledning till detta är bolagets exponering mot de snabbt växande delsegmenten inom iGaming.

LeoVegas börsnoterades i mars 2016 och fick genast ett varmt välkomnade av aktiemarknaden med en hög värdering. Det har medfört att vi under en längre tid har hållit oss neutrala till aktien då vi ansett att bolaget behövt växa ikapp sin värdering. Aktiekursutveckligen har fram tills nu varit begränsad varför vår neutrala hållning har visat sig vara korrekt.

Bolaget rapporterade nyligen helårsresultat för 2016 och tillväxten under fjolåret landade på höga 70 %. Detta innebär att bolaget nu har växt ikapp sin värdering och därför känns investeringscaset återigen intressant. Vi anser att LeoVegas har fortsatt goda förutsättningar för att, inom sina huvudmarknader, växa snabbare än sina konkurrenter under 2017-2018. En viktig anledning till detta är bolagets fördelaktiga exponering mot de snabbast växande delsegmenten inom iGaming.

Vi anser att LeoVegas med sitt fokus på mobile frist med en smidig och egenutvecklade plattform, kombinerat med ett brett utbud av kasinospel, innovativ produktutveckling och datadriven kundanskaffningsprocess har goda förutsättningar för att växa snabbare än marknaden. Tillväxten sker i allt större utsträckning via mobila kanaler där LeoVegas nu har ett mycket starkt erbjudande. Även expansion till nya marknader, fortsatt utrullning av LeoVegas sport och live casino-lösningen bidrar till en fortsatt stark tillväxt. 
 

Källa: LeoVegas 2016 Q4- rapport.

Vi tror att en fortsatt hög tillväxt under 2017-2018 ger utrymme för en högre aktiekurs under 2017 givet att LeoVegas växer i linje med eller bättre än våra prognoser. Inför delårsrapporten för det fjärde kvartalet 2016 så höjde vi vår rekommendation till Köp (Behåll) med en kortsiktig riktkurs om 52(37) kronor då vi tror att aktien nu är nära vändpunkten för när aktiemarknaden gradvis får allt större förtroende för att bolaget kan nå sitt omsättningsmål om 300m euro under 2018. Vår riktkurs om 52 kronor är baserad på likande EV/S multiplar för år 2017 som de större bolagen Betsson och Kindred Group handlas till. Baserat på vår prognos för år 2018 så ger samma värderingsmetod oss ett värde om 65 kronor per aktie och 72 kronor per aktie om bolaget når sitt tillväxtmål för 2018.

Rapporten för det fjärde kvartalet 2016 visade på en fortsatt stark utveckling för LeoVegas. Försäljningen växte 58 % i årstakt trots att den brittiska verksamheten påverkades väsentligt av ofördelaktiga resultat i sportboken. Rörelsevinsten översteg både våra förväntningar och konsensus och EBIT marginalen landade på starka 23 % då bolaget investerade mindre än förväntat i marknadsföring under kvartalet. LeoVegas lät även meddela att de sedan årsskiftet har pausat sin verksamhet i Tjeckien då de ansökt om en spellicens i landet och vill på detta sätta undvika att hamna i onåd hos ansvariga myndigheter. Tjeckien stod för 4 % av bolagets omsättning under det fjärde kvartalet. Bolaget tror att de har goda chanser att erhålla en spellicens i landet men inget är ännu bekräftat. Vi är dock inte speciellt oroade då LeoVegas fortsätter att utvecklas väl och viktiga nyckeltal som totala deponeringar och deponeringar från återkommande kunder växte med höga 87 % respektive 68 % i årstakt under kvartalet.
 

Källa: LeoVegas 2016 Q4- rapport.

 

Två i närtid kommande händelser kan dock hålla tillbaka aktien kortsiktigt. Det första är att lock-up avtalet för insynregistrerade personer löper ut i mars 2017, det andra är att iGamingbranschen inväntar förslaget avseende hur den svenska spelmarknaden kan komma att regleras framöver. Besked skall ges senaste den 31 Mars 2017 och förslaget kan beroende på marknadens förväntningar komma att få effekter för hela spelsektorn. 

 

Tre senaste från Pareto:

Senaste analyserna

Bolagsanalyser

Marknadsuppdateringar

Aktuellt nu - Newsflash