Gå til innholdet

Fortsatt goda utsikter för Evolution Gaming

Det första kvartalet var mycket starkt för Evolution Gaming vilket medfört högre vinstestimat och nya kursrekord. Vi är fortsatt positiva då bolaget är uteslutande exponerat mot det mest snabbväxande segmentet inom online kasino.

Please refer to important disclosures here.
 

 

Vi ser fortsatt goda utsikter för Evolution Gaming

 

Det första kvartalet var mycket starkt för Evolution Gaming vilket medfört högre vinstestimat och nya kursrekord. Vi är fortsatt positiva då bolaget är uteslutande exponerat mot det mest snabbväxande segmentet inom online kasino samt att de med sin produktinnovation ökat sin exponering mot nya kundsegment och försprånget mot de få konkurrenter bolaget verkligen har. Risken i aktien ligger i den allt större andel av intäkter som kommer från Asien, vilket potentiellt är av mer riskfylld karaktär, samt den relativt höga värderingen gentemot spelsektorn.

 

Stark start på 2019 och det andra kvartalet har börjat bra

Q1 2019 var ett mycket starkt kvartal med en tillväxt om 54% som med god marginal slog marknadens förväntningar, vilket medfört upprevideringar av vinstestimaten samt nya kursrekord för aktien. 2018 var en investeringsår för Evolution Gaming och det är framförallt dessa investeringar som förklarar den goda utvecklingen även om bolaget noterar att live kasino som produkt tydligt fortsätter att ta andel av totalt kasinospelande. Det andra kvartalet uppges börjat bra med god aktivitet i spelarnätverket och fortsatt god efterfrågan på nya bord, om än inte lika stark som inför fotbolls-VM under 2018.  Vidare ser bolaget ett stort intresse bland speloperatörerna för de tio nya produkter som lanserades vid ICE mässan i februari 2019 vilket i tillägg till ovan nämnda faktorer kommer ge stöd till en fortsatt stark tillväxt från och med andra kvartalet när de börjar rullas ut. Ett av den nya spelen är Monopol som lanserades i början av andra kvartalet och uppges har fått en historisk stark start vad gäller antalet spelare och intäkter. 

 

Evolution står sig starkt i Sverige till skillnad mot andra bolag i sektorn

De flesta operatörer samt ett antal leverantörer såg sina intäkter från den svenska marknaden minska som en följd av den svenska reglering vilket påverkat marknaden som helhet negativt. För Evolution Gaming var effekterna från den svenska regleringen som väntat begränsade och våra beräkningar tyder på att de svenska intäkterna till och med bör ha ökat sekventiellt. Den goda utvecklingen i Sverige, spelskatter till trots tyder på att live kasino som produkt ökar som andel av totalt kasinospelande samt att nya kunder som Svenska Spel och ATG fick en bra start.

Vi tror det finns ytterligare potential för upprevideringar av estimaten.

I samband med rapporten för det första kvartalet uppgav Evolution Gaming att de nu förväntar sig att EBITDA-marginalen för 2019 kommer hamna i övre delen av intervallet 44-46%. Konsensus är fortsatt försiktig och estimerar en marginal om 44.8% medan vi anser att bolaget har goda möjligheter att överträffa målet då en fortsatt god tillväxt i provisionsintäkter bör skala på tidigare gjorda investeringar.

Asien troligen en allt större del av intäkterna – potentiell risk?

Under första kvartalet uppvisade samtliga regioner god tillväxt med fortsatt mycket stark tillväxt från Rest of World, vilket inkluderar bland annat USA och Kanada samt övriga marknader utanför Europa där vi tror Asien representerar majoriteten. Evolution Gaming säger sig bara arbeta med licensierade operatör men har samtidigt begränsad insyn i vilka asiatiska marknader som dessa operatörerna hämtar sina kunder ifrån vilket utgör en potentiell risk om de kommer från marknader där spel inte är tillåtet.

 

 

Som kund på Pareto får du i inloggat läge tillgång till hela analysen. Är du inte redan kund blir du enkelt det på bara ett par minuter med BankID.

                

 

Tre senaste från Pareto:

Senaste analyserna

Bolagsanalyser

Marknadsuppdateringar

Aktuellt nu - Newsflash

Anmäl dig till vårt nyhetsbrev

Genom att fylla i detta formulär samtycker du till att Pareto Securities får skicka nyhetsbrev till dig. Du samtycker även till att vi får spara ditt namn, telefon och din e-postadress. Du kan läsa mer om detta i våra riktlinjer för personuppgifter.